时隔9个月，美联储重启降息。
北京时间9月18日凌晨 ，美联储最新的议息决议将联邦基金利率的目标区间下调25个基点至4%-4.25% ，符合市场预期 。
美联储在声明中表示，近期指标表明 ，就业增长放缓 ，失业率小幅上升，但仍保持在低位 。通胀上升 ，且保持了一定程度的高企。
与7月议息声明相比 ，本次声明对就业市场的判断由“失业率依然较低，劳动力市场状况保持良好”转变为“就业增长放缓 ，失业率小幅上升 ，但仍保持在低位 ”，同时新增“通胀上升 ”的表述 。在下调利率区间时，强调考虑到了“风险转换的平衡” 。
在会后的新闻发布会上 ，美联储主席鲍威尔表示 ，本次降息在某种程度上可被视为风险管理。
怎么理解风险管理式降息？
澎湃新闻注意到，鲍威尔在议息会议后的新闻发布会提到 ，本次降息在某种程度上可被视为风险管理式降息（A “risk management ”cut） 。如何理解风险管理式降息？
上海交通大学高级金融学院教授胡捷对澎湃新闻表示 ，在某种程度上，美联储的很多决策都可以被视为风险管理 ，即美联储既要防止通胀失控 ，又要兼顾不因过分压制经济而导致失业率过高 、经济增长过慢 。鲍威尔本次强调这一概念，显现出在通胀 、就业数据均不理想的情况下谨慎降息的态度 ，即在风险评估当中找到一个平衡点。胡捷曾任美联储高级经济学家 。
东方金诚研究发展部高级副总监白雪认为 ，本次降息的核心触发因素是近期就业数据的恶化速度、幅度和潜在风险远超通胀的温和反弹，美联储需要采取“预防性降息 ”来应对可能加速恶化的就业形势 。鲍威尔将此次降息定义为“风险管理决策” ，表明当前货币政策调整并非基于经济衰退的现实 ，而是对潜在下行风险的预防性应对，总体基调偏中性。美联储已准备短期内容忍适度通胀，以换取就业市场的稳定。
国盛证券研报认为 ，整体看 ，本次会议的基调偏中性，美联储虽然强调了就业市场下行风险需要调整政策立场 ，但经济预测又较为乐观 ，并且鲍威尔明确表示这是一次“风险缓释型 ”降息 。换言之，当前就业市场面临的风险并不算很大 ，不需要剧烈降息来应对 ，现在的降息更多是预防式的 。
国海证券研报指出，“风险管理式降息 ”可以联想到美联储1995年7月降息 ，当时的降息类似于“边走边看” ，经过几次降息操作后，进入一段较长的观察期。
美国劳工统计局发布的数据显示 ，美国8月CPI同比上涨2.9% ，与市场预期的2.9%持平，前值为2.7%；核心CPI同比上涨3.1%，与市场预期的3.1%持平 ，前值为3.1%；非农就业人口增加2.2万人 ，预期7.5万人，前值7.3万人；失业率4.3% ，预期4.3% ，前值 4.2% 。
后续货币政策怎么走？
澎湃新闻注意到，在对鲍威尔讲话“偏鹰 ”还是“偏鸽 ”的问题上 ，机构的观点有所分化 。比如 ，国盛证券研报认为，鲍威尔本次发言基调偏向中性 ，鲍威尔讲话不够鸽派 ，天风证券研报则认为，鲍威尔的表态延续温和鸽派。
在鲍威尔表态模糊不清的情况下 ，美联储后续货币政策或将如何走？
胡捷认为 ，鲍威尔的总体态度已经由“鹰”转“鸽”，但仍保留了部分鹰派表述 。后续来看，2025年年内或还有1-2次降息 ，明年的降息则将持较为谨慎的态度 。
白雪表示 ，考虑到美联储短期对就业的重视大于通胀，年内降息大概率持续推进。本次利率预测中位值显示美联储预计今年共降息三次 ，较上次预测增加一次 ，结合当前已完成一次降息的事实，意味着11月和12月的两次会议各降息25个基点 ，到年底将联邦基金利率目标区间降至3.50%-3.75 。
白雪认为 ，后续来看，2026年的政策路径将更加依赖经济 、就业数据的演变趋势与政治周期的互动 ，是否连续降息的不确定性较高 。在通胀存在反弹压力 、失业率难以大幅上行的背景下 ，预计本轮预防式降息预计整体幅度相对有限。
中金公司研报认为，从前瞻指引看 ，美联储年内可能进一步降息 ，但路径并不明朗，年底前再降息一次概率更高，而降两次则更像“抛硬币 ” 。由于就业数据过于疲软 ，美联储或将于10月再次降息25个基点 ，但在这之后，通胀升温或将使降息的门槛越来越高 ，货币宽松的空间也将受限 。
今天凌晨公布的点阵图显示 ，美联储将对年内降息次数的预测由2次上调为了3次，除本次降息外 ，预计年内还有2次降息；对2025年联邦基金利率的中值预测由3.9%下调至3.6% ，对2026年联邦基金利率的中值预测则由3.6%下调至3.4%。长期中性利率预期值维持在3%。
（文章来源：澎湃新闻）
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